«Когда меняются факты, я меняю свое мнение. А что делаете Вы, сэр?», – знаменитая цитата великого экономиста Джона Мейнарда Кейнса, которая всегда у меня под рукой и к которой я часто обращаюсь. Факты, безусловно, сменились в среду, когда ФРС объявил об изменении долгосрочного курса. Джэй Пауэлл не только отменил повышение ставок в 2019 году, но и объявил об окончании снижения активов на балансе регулятора гораздо раньше ожидаемого срока. Эффект такого действия равносилен вливанию этих активов на сумму $2,7 трлн. в финансовую систему США, что эквивалентно двум неожиданным сокращениям процентных ставок. Такой шокирующий шаг открывает для акций путь к новым вершинам с торговой сделкой с Китаем или без нее. Только возобновление полномасштабных «военных» действий, таких как введение новых 25% пошлин, может испортить парад. В качестве дополнительного источника пищи для размышлений в выходные вышел долгожданный отчет Мюллера. Вкратце не было сговора с Россией и не будет преследования за препятствование правосудию. Тем не менее, доклад не положил конец правовым проблемам президента, поскольку открыл дюжину новых направлений для расследования, которые затянутся на годы. Рынку все равно. В начале года я перечислил свои «пять сюрпризов» 2019 года: - шатдаун закончится и ФРС не поднимет ставку; - закончится торговая война с Китаем; - Палата представителей оставит мысли об импичменте и займется делами; - Британия останется в Евросоюзе; - расследование Мюллера выявит у Дональда Трампа неоплаченный в 1974 штраф за парковку в Нью-Йорке. Три из них, выделенные жирным, уже осуществились, а два оставшихся могут произойти в ближайшие недели. Все они очень позитивны для риска в целом и приведут к глобальному ралли фондовых индексов. Куй железо, пока горячо. Что всегда следует за более высоким максимумом? Более низкий минимум. Облигации взмыли, доходности рухнули, забрав оную десятилетних бумаг США к 2,44%, все еще реагируя на комментарии ФРС в среду. Это последний гвоздь для медвежьего рынка облигаций, поскольку глобальное количественное смягчение возвращается с удвоенной силой. Немецкие десятилетние бумаги ушли под ноль впервые с 2016 года. Кривая доходности перевернулась, краткосрочные ставки превысили долгосрочные впервые с 2007 года. Это означает, что рецессия начнется через год, а фондовый рынок начнет ее дисконтировать через три месяца. Процентные ставки теперь главная движущая сила, а все остальное: экономика, оценочная стоимость и корпоративные доходы, – бессмысленно. Процентные ставки остального мира падают быстрее, чем в США, делая американские активы более привлекательными. Покупайте все. И акции, и облигации. Biogen разорвался, отменив третью фазу испытаний препарата от Альцгеймера «Адуканумаб». Таким образом реализовался худший сценарий для любой биотехнологической компании. Акция упала на 30%. Около $12 млрд. прогнозируемого дохода спущены в трубу. Избегайте (BIIB), пока пыль не осядет. Европа оштрафовала Google на $1,7 млрд., третий крупный штраф за три года. Очевидно, имеет место синдром «изобретено не здесь». Это гроши для поискового гиганта. Покупайте (GOOG) на падениях. Еще больше проблем появилось у Boeing. Что еще может пойти не так у компании, которая приземлила свой самый продаваемый продукт? Ответ: уголовное наказание. Таковы невеселые новости, ударившие по Боингу (BA) еще на $7 за акцию. Хуже быть не может, правда? Индонезия отменила огромный заказ 737-х, 49 самолетов, шлепнув компанию по щеке еще на $9. Очевидно, они не хотят ждать обновленного программного обеспечения. Покупайте здесь (BA). Цены на нефть достигли новой 4-месячной вершины, $58 за баррель, в то время как квоты ОПЕК работают, а Венесуэла терпит бедствие. В определенной точке высокие цены на нефть начнут вредить экономике. Покупайте (USO) на падениях. CBOE останавливает торговлю фьючерсами на биткоин из-за низкого объема и слабого спроса. Это может стать смертельным ударом для проблемной криптовалюты. Избегайте биткоин и другие крипты. Все они – финансовые пирамиды. Доля акций достигла минимума за 2,5 года в портфелях институциональных менеджеров, которые продают каждое ралли. Сейчас у них избыток защитных фондов недвижимости (REIT) и короткие позиции в акциях европейских компаний. Остерегайтесь разворота. Продавцы акций в декабре стали покупателями в марте. Это может привести к более высокой вершине, а затем к более низкому минимуму. Волатильность сжимается. Не забудьте сесть на стул, когда закончится музыка. Волатильность достигла полугодового минимума, вновь посетив отметку 12, упав с уровней более 30. Избегайте (VIX), контанго убивает. Слабые производственные заказы обрушили рынок в пятницу, минус 450 пунктов в нижней точке. В наши дни ужасные экономические данные не новы. Но это еще не конец. Покупайте падения. Наш портфель, показав новую вершину доходности на неделе, просел менее, чем на 1%. Это нормально, учитывая ужасающий пятничный крах рынка на 450 пунктов. Тем не менее, март все еще в плюсе, +0,93%. Доходность текущего года отступила к +8,34%, за 12 месяцев к +21,17%. Были закрыты короткие позиции в (TLT) и (SPY). Первая с почти полной прибылью, вторая с убытком. Истекла с полной прибылью длинная позиция в (TSLA). Причем акция все еще находится в зоне покупки. А также были добавлены позиции в (DIS) и (BA). Грядущая неделя будет важной для рынка недвижимости. В понедельник Apple (AAPL) сделает еще один прыжок в сферу услуг, возможно, анонсируя новый сервис потокового видео, конкурирующий с Netflix (NFLX) и Walt Disney (DIS). Во вторник в 16:00 МСК выйдет индекс цен на жилье S&P/CaseShiller, который почти гарантированно покажет снижение. В среду в 15:30 МСК мы узнаем торговый баланс США за январь, который в последнее время приобретает большую важность. Четверг откроется данными по пособиям по безработице в 15:30 МСК. Одновременно обновятся данные о ВВП 4-го квартала, возможно, с ревизией вниз. В пятницу в 17:00 МСК мы узнаем о продажах новых домов в феврале. А завершится неделя отчетом Baker Hughes по активным нефтяным платформам в США в 20:00 МСК. Удачи вам и прибыльной торговли!