Получайте новости с этого сайта на

Доходность ИИС Эвкалипт: +204%

Подключиться

Ace

Куда попадают все долги США?

Великая депрессия привела к избранию президентом впервые за многие годы кандидата от демократической партии Франклина Делано Рузвельта. «Новый курс» администрации США, направленный на выход экономики из кризиса, предполагал активное государственное вмешательство в экономические дела страны и регулирование бизнес-процессов.

Многие инициативы были отвергнуты судом как антиконституционные, а президента называли диктатором, предателем своего класса, игнорирующим дух американской свободы.

Что еще хуже, Рузвельт накопил такие огромные долги во время Великой депрессии, что не только жизнь его современников была разрушена, но и жизни многих будущих поколений граждан, как только они вырастали из пеленок, сразу становилась скучной, жестокой и бессмысленной.

Ничего не напоминает?

На моей памяти уже не первый десяток лет говорящие головы предрекают скорую кончину экономики №1 в мире. С новой силой эти зловещие пророчества начали появляться после Мирового экономического кризиса.

Но стоит ли остерегаться самого надежного в мире заемщика и избегать его, как чумы, или все опасения слишком преувеличены? Давайте еще раз обратимся к истории.

Итак, что же случилось с презренным, разрушающим будущее долгом Рузвельта?

Если коротко, он отправился в долговой рай.

И это хорошо иллюстрирует мой любимый пример старого кино. Помните, когда кто-то заходил в закусочную в тех старых черно-белых голливудских фильмах? Ознакомьтесь с ценами в меню на доске. Там будет написано что-то вроде: «Кофе: 5 центов, Гамбургеры: 10 центов, Стейк: 50 центов».

Вот куда ушел долг Рузвельта.

К тому времени, когда наступил срок погашения 20 и 30-летних казначейских облигаций, выпущенных в 1930-х годах, произошли Вторая мировая, Корейская и Вьетнамская войны, а за ними последовала большая инфляция.

Покупательная способность доллара упала примерно на 90%. Кофе сейчас стоит 3 доллара, гамбургер в MacDonald’s – 5 долларов, а дешевый стейк в Outback – 12 долларов.

Правительство, по сути, должно было выплатить только 10 центов за доллар, исходя из текущей покупательной способности, за все, что оно заимствовало в тридцатые годы.

Кто же заплатил за бесплатный сыр?

Владельцы облигаций, которые в течение трех десятилетий получали минимальную, а часто отрицательную, реальную прибыль с поправкой на инфляцию по инструментам с фиксированным доходом.

В конце концов, счет оплатили инвесторы, избегающие риск. Вот почему в семидесятые и восьмидесятые годы облигации на Уолл-Стрит стали известны как «сертификаты конфискации».

Но это не было чем-то новым. Около 300 лет назад правительства поняли, что можно заработать легкие деньги, выпуская бумажные купюры, занимая крупные суммы, стимулируя местную экономику, создавая инфляцию, а затем выплачивая долг обесцененными бумажными купюрами будущего.

Такова одна из основных причин, почему правительства есть везде и почему они так сильно разрослись. Неудивительно, что Франция была первой, за ней последовали Англия и все другие крупные страны.

Вы когда-нибудь задумывались, как новая, неимущая страна, Соединенные Штаты, заплатила за Войну за независимость?

Она выпускала бумажные деньги кипами, покупательная способность которых упала на две трети к концу конфликта в 1783 году. Британцы тоже помогли, наводнив страну поддельными бумажными Континентальными деньгами.

Держатели облигаций могут рассчитывать когда-нибудь в будущем попасть в длинную серию горьких разочарований.

Неудивительно, что Билл Гросс, бывший глава гиганта облигаций PIMCO, говорит, что в следующем году на Рождество под елкой у него будет уголь вместо подарков.

В конечном итоге США выйдет на новый 30-летний медвежий рынок облигаций, который продлится до 2050 года. Однако после неистового скачка цен на облигации в начале года и падения их доходности, это больше похоже на инвестиционную идею для 2022-23 года, чем 2021.

Об этом, безусловно, говорят демографические данные, предсказывающие инфляционный взрыв в ближайшие десятилетия, который может снова привести к росту доходности краткосрочных казначейских облигаций выше 10%.

При таком сценарии обратный ETF казначейских облигаций (TBT) с двойным плечом, упавший до $16, удвоится до $32, а затем резко вырастет до $150.

Крупнейшими покупателями американских облигаций за последние три десятилетия были Япония и Китай. Вместе они поглотили долг США на сумму более $2 триллионов, что составляет около 12% от общей суммы непогашенной задолженности.

К сожалению, обе страны уже вошли в весьма негативную демографическую пирамиду, которая будет мешать любым будущим крупным покупкам иностранных облигаций. Им понадобятся деньги у себя дома для ухода за растущим населением старых пенсионеров.

Так кто же станет покупателем последней инстанции? Никто, если только Федеральная резервная система не вернется с QE5, 6 и 7. Фактически, пятый сезон количественного смягчения уже стартовал.

Из исчезновения долга Рузвельта можно извлечь урок.

Он говорит нам о том, что правительство США должно брать взаймы столько, сколько может прямо сейчас, с максимально возможным сроком погашения по сверхнизким процентным ставкам и тратить все.

Поскольку реальная доходность 10-летних облигаций с поправкой на инфляцию сейчас находится на отрицательной территории, у них есть полная свобода действий.

По сути дела, правительство никогда не возвращает деньги. Но у них есть возможность получить сиюминутные выгоды, например, стимулирование экономики за счет значительного увеличения расходов на инфраструктуру.

Если бы я был королем мира, я бы завтра занял $5 триллионов и потратил бы их только на те области, которые создают рабочие места внутри страны. Ни копейки не должно идти на новые социальные программы. Единственной целью должны быть долгосрочные капитальные вложения.

В список расходов могли бы войти новая система автомагистралей между штатами, ремонт и обслуживание инфраструктуры, перевод энергосистемы на солнечную, строительство широкополосной сети в американской глубинке и инвестиции в НИОКР во всех областях. По $1 триллиону на каждую статью.

Вышеупомянутые проекты быстро создадут 5 миллионов новых рабочих мест. Кто заплатит за все это потерей покупательной способности? Сегодняшние инвесторы в государственные облигации, половина из которых – иностранцы, в основном китайцы и японцы.

Как сложилась жизнь тех последующих поколений американцев, которым предрекали расплачиваться по долгам своих родителей? В целом для них все вышло не так уж и плохо.

Бэби-бумеры вопреки прогнозам стали самым процветающим, образованным и избалованным поколением в истории США. Сейчас вся мощь покупательной способности переходит от них к миллениалам.

Поэтому инвесторам имеет смысл наблюдать, куда нынешнее «золотое поколение» тратит свои деньги. И тогда тот, кто правильно использует инфляцию, которая всегда следует за крупными займами, будет смеяться последним.

Если история не повторяется, то она определенно рифмуется.

Добро пожаловать! Вы первый раз здесь?

Что вы ищете? Выберите интересующие вас темы, чтобы улучшить свой первый опыт:

Применить и продолжить